Завершення суперциклу CEX: що відбувається з криптобіржами у 2026 році
Заносити гроші на криптобіржу давно стало звичкою як у афілейт-ніші, так і поза нею. Раніше біржі іноді закривались чи ставали жертвами хакерських атак. Але зараз ситуація відрізняється — за місяць закрилися одразу три відомих бренди, і один з них перед закриттям встиг зібрати з юзерів $40 млн.
У статті розібрали, що відбувається на ринку tier-2 CEX і чи є проблема системною.
Структура централізованих криптобірж
Ринок централізованих бірж можна умовно розділити на два тіра. Перший — Binance, OKX, Kraken, Bybit, Coinbase: мільярдні обсяги, регуляторна звітність, публічні докази резервів.
Другий тір — десятки бірж середнього розміру, які борються за юзерів з меншими бюджетами, часто без прозорої звітності і з набагато меншим запасом міцності на випадок відтоку грошей.
Як показує історія, найбільші проблеми частіше виникають якраз у бірж tier-2, але були випадку скаму і у проєктів першого ешелону. Найгучніша хвиля прийшлась на 2022 рік: спершу обвалився стейблкоїн TerraUSD і пов'язана з ним монета Luna.
Хедж-фонд Three Arrows Capital не зміг покрити позиції і збанкрутував, а через незабезпечені кредити потягнув за собою одразу кілька великих гравців. Voyager Digital заморозив торги 1 липня 2022 і за кілька днів подав на банкрутство. Тижнем раніше те саме зробив кредитор Celsius Network. У листопаді того ж року впала FTX — на той момент друга за обсягом біржа у світі, з дірою в мільярди доларів клієнтських коштів.
За оцінкою Федерального резервного банку Чикаго, разом FTX, Celsius, Voyager, BlockFi і Genesis забрали з собою $46,5 млрд і охопили 4,3 млн користувачів усього за п'ять місяців. Дослідники ФРБ Чикаго звернули увагу на спільний патерн: усі п'ять компаній пропонували миттєве виведення коштів, тримаючи при цьому активи в неліквідних, ризикованих інструментах заради нереалістичної дохідності.
Відтоді список мертвих, заморожених чи ліквідованих бірж тільки збільшується — Cryptopia, QuadrigaCX, Mt. Gox і десятки менш відомих імен. У вересні 2024 німецька влада вилучила інфраструктуру одразу 47 бірж без KYC у рамках операції проти відмивання коштів.
Патерн в усіх випадках був однаковий — біржа середньої руки бере на себе зобов'язання, які не може виконати при масовому відтоку, і тримається на потоці нових депозитів. Коли він зупиняється, настає точка неповернення.
Масовий літний шатдаун 2026
Липень 2026 став насиченим на закриття централізованих криптобірж. Якщо раніше такі історії траплялися раз на кілька років, то цього разу лише за місяць про згортання роботи оголосили три відомі біржі середнього сегмента.
Першою стала AscendEX — 1 липня компанія повідомила про припинення операцій і початок закриття. Біржа не дала чітких гарантій щодо повного повернення коштів, а процес виведення залишився непрозорим.
AscendEX не розкрила обсяг коштів, що залишилися заблокованими. Водночас ончейн-аналітики ще до закриття фіксували стрімке погіршення фінансового стану біржі: лише за 20 червня з гаманців вивели понад $240 млн, а вже на початку липня публічні резерви скоротилися до $13,5 млн, з яких понад $12 млн припадало на малоліквідні токени ASD і UNITE.
Другою була BitMEX. 23 липня біржа, яка працювала на ринку з 2015 року, оголосила про завершення діяльності. На відміну від AscendEX, компанія опублікувала графік згортання сервісів і план поетапного виведення активів.
Біржа не повідомляла про проблеми з ліквідністю чи дефіцит коштів, а на момент оголошення про закриття заявляла про понад $739 млн клієнтських активів. Користувачам дали майже два місяці на виведення коштів, згортання роботи відбувається за заздалегідь опублікованим графіком.
Найрезонанснішим стало закриття BitMart, яка 26 липня оголосила про «orderly wind-down» — впорядковане згортання роботи. Саме ця історія найбільше схожа на класичний крах біржі з дефіцитом ліквідності.
За версією звільненого CEO та свідченнями співробітників, ніякого «планового згортання» не було. У квітні в балансі виявили дірку, після чого керівництво почало обмежувати великі виведення, а дрібні виплати фінансувалися за рахунок нових депозитів. Щоб залучити більше грошей, біржа відкрила депозитний продукт без ліміту на суму: спочатку під 12% річних, а згодом під 18,88%. Таким чином, уже фактично неплатоспроможна платформа змогла залучити близько $40 млн від користувачів.
Ончейн-дані при цьому давали тривожні сигнали. На гаманцях BitMart залишалося приблизно $2 млн, тоді як лише за місяць відтік коштів становив близько $10 млн. Попри це, біржа продовжувала показувати $1,3 млрд добового спот-обсягу у публічній статистиці. CEO звільнили за два дні до офіційного оголошення, і, за його словами, про закриття він дізнався з того самого повідомлення, що й користувачі.
Особливо показовим виглядає контраст між публічними заявами та реальним станом справ. 17 липня, за дев’ять днів до оголошення про закриття, BitMart опублікувала звіт за перше півріччя, у якому заявила про зростання активів під управлінням на 256%. Після новини про згортання роботи токен BMX за тиждень обвалився на 58–81,5%.
Це вже другий великий інцидент в історії BitMart. У 2021 році біржу зламали на $150–200 млн, і тоді фаундер заявив, що покрив збитки власними коштами. У 2026 дірку фактично профінансували користувачі, які несли гроші під підвищений відсоток: у рамках процедури згортання їм запропонували компенсацію по 100 USDT за монету з 10% комісією на виведення.
У підсумку, за місяць ринок залишили AscendEX, BitMEX і BitMart. За даними ончейн-аналітика 0xviet, станом на кінець липня 2026 року про закриття оголосили щонайменше 63 криптопроєкти — від L1 і L2 мереж до DeFi-протоколів та централізованих бірж.
Як взаємодіяти з криптобіржами?
Якщо у 2022 році криптобіржі падали через системний шок після краху Terra та FTX, то влітку 2026 року картина інша. Проблема дедалі частіше проявляться у бізнес-моделі самих платформ.
Більшість середніх CEX роками конкурували не технологіями і ліквідністю, а лише агресивним маркетингом: високими депозитними ставками, бонусами, реферальними програмами. Поки на ринок приходили нові користувачі, ця модель працювала.
Але після запуску спотових Bitcoin-ETF, посилення регулювання та концентрації ліквідності навколо кількох великих бірж приплив нових клієнтів суттєво сповільнився. Для платформ, які жили за рахунок постійного зростання депозитів, це стало серйозною проблемою.
Саме тому історія BitMart виглядає як яскравий симптом кінця суперциклу tier-2 CEX. Коли біржа починає пропонувати умовні 19% річних без ліміту на суму, це свідчить про гостру потребу залучити нові кошти. Якщо одночасно з цим погіршуються ончейн-показники, резерви скорочуються, а великі виводи починають затримуватися, ризики для користувачів різко зростають.
Заявлені торгові обсяги більше не є достатнім індикатором фінансового стану платфом. BitMart продовжувала показувати близько $1,3 млрд добового спот-обсягу навіть тоді, коли публічно ідентифіковані ончейн-резерви оцінювалися лише приблизно у $2 млн.
Тому дедалі важливішими стають незалежні ончейн-дані, Proof of Reserves і прозорість управління резервами — вони дозволяють оцінити, чи справді біржа здатна виконати свої зобов'язання перед клієнтами.
DEX починають обходити CEX за волюмом
Висновки
Чи став липень 2026 кінцем суперциклу для CEX — покаже час. Але вже зараз очевидно, що епоха, коли біржі другого ешелону могли купувати довіру високими ставками та маркетингом, добігає кінця. Ринок стає менш поблажливим до слабких бізнес-моделей, а ціна помилки для користувачів залишається невиправдано високою.
